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长电科技:国内第一、全球第三的半导体封测公

发布人: AG亚游娱乐app 来源: AG亚游娱乐app官网 发布时间: 2020-10-20 13:07

  半导体封测行业已经迎来了行业重大变革时期,今天的主角就是国内第一、全球第三的半导体封测公司。

  市场方面,A股三大指数12日大幅低开后一震荡走高,最终沪指仅仅微幅收跌,深成指与创业板指红盘报收。市场成交量萎缩,两市合计成交6992亿元,行业板块涨跌互现,医疗板块强势领涨。北向资金尾盘异动,一度净流入近90亿元,最终收盘时净流入19.62亿元。具体来看,沪指收盘下跌0.04%,收报2919.74点;深成指上涨0.07%,收报11251.71点;创业板指上涨0.51%,收报2206.76点。

  半导体行业按产品可以分为四大类:集成电、分立器件、光电子器件和传感器。其中集成电是半导体产业的核心,又叫IC产业。IC产业分为三个子行业:IC设计、IC制造和封装测试。

  根据第三方数据显示,2019年全球封测市场中,地区的封测企业占据了43.9%,中国的封测企业紧随其后,占据20.1%。全球前三大封测公司合计占据56.4%的市场份额,排名依次为日月光、安靠科技、长电科技,它们的市占率分别为30.5%、14.6%、11.3%。其中,安靠科技是美国企业,日月光是来自的企业,长电科技则是国内第一、全球第三的封测厂商,同时,它也是我们今天的主角。

  虽然中国内地半导体产业起步较晚,但仍在迅速追赶美日韩等技术先进国家的步伐。长电科技披露称,当前全球前20大半导体公司中的85%已成为其客户。

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  2019年长电科技营业收入为235亿元,日月光营业收入为985亿元。相比之下,长电科技营收规模约为日月光的四分之一。但在大多数年份内,长电科技的营收增速要高于日月光。

  2015年和2016年,长电科技营收增速高达68%、77%。但接下来的2018年和2019年,长电科技营收陷入了零增长和负增长。最新的2020年一季度则恢复了增长,营收增速26%,高于同期日月光的9.6%。

  中国半导体协会数据显示,2019年中国内地IC封测收入同比增长7.1%,而长电科技营收同比下跌1.4%,表现落后于行业整体。此外数据还显示,中国内地的封测企业数量在2019年已超过120家,市场规模从2012年的1034亿元增长至2019年的2349.7亿元,期间CAGR为12.4%。而长电科技2012-2019年营收的CAGR为26.9%。因此,从长期来看,长电科技的营收增速明显领先中国内地整体封测行业。

  另外,日月光2012-2019年营收的CAGR为11.4%,略低于中国内地封测行业整体的增速。如此对比之下可以看到,以长电科技为首的中国内地封测企业,正在朝着全球领先水平奋勇直追。

  封测行业利润率不高,规模效应显著。近年来并购成为全球封测行业的一个趋势,长电科技2015年完成了重大并购。当年,长电科技与产业基金、芯电半导体共同设立的子公司,完成了对星科金朋的要约收购,后者是一家在新加坡上市的封测厂商,被收购前的控股股东为淡马锡。

  值得注意的是,在被收购前星科金朋处于连续亏损的状态,而长电科技在收购前维持微利,收购连续亏损的星科金朋在接下来几年内严重了长电科技的利润表。2015-2016年及2018年,长电科技的净利润均为负数。同时,长电科技的扣非后净利润在2016-2019年连续四年为负。2018年和2019年,长电科技扣非净利润分别达到-13亿元和-7.9亿元,为有记录以来的最差水平。

  不过,2020年一季度,长电科技的净利润和扣非后净利润均较去年同期由负转正,分别为1.34亿元和1.06亿元。盈利能力明显改善的原因,除了主要是当期营收大幅增长外,还有毛利率的提高带动。

  长电科技在收购星科金朋后的毛利率一度下跌,2016-2019年维持在11%左右。直至2020年一季度,长电科技毛利率重新突破13%。此外,从长期来看,日月光和长电科技的毛利率都呈现总体下跌的趋势。但期间,日月光的毛利率波动幅度要较长电科技更小,且毛利率在多数年份内高于长电科技,显示出强大的市场竞争力。2020年一季度,日月光的毛利率为16.6%,较长电科技高出3.5个百分点。

  除了毛利率外,日月光的净利率也长期高于长电科技,并且更加稳定,没有出现过负值。2020年一季度,日月光净利率为4.2%,高出长电科技约2个百分点。

  长电科技收购星科金朋实际上也是有副作用的,收购形成了23.5亿元的商誉,直到目前仍有大量商誉趴在账面上。截至2017年末,属于星科金朋的商誉为25.1亿元,长电科技在2018年和2019年分别对其计提了3.66亿元和9491万元的商誉减值准备,合计4.67亿元。

  目前,2020年一季度长电科技商誉为22.14亿元。在未来,商誉减值风险将一直存在,如果出现大额减值将会对利润造成巨大影响。

  收购星科金朋除了有商誉风险外,也影响了长电科技的资产负债率,其资产负债率在收购完成的2015年突破70%,同比增加10%。

  直到2017年起,长电科技资产负债率开始回落,截至2020年一季度为60.7%。原因是由于长电科技2017年通过直接融资,募集资金26.6亿元,并了13亿元银行贷款。

  相比于IC设计公司和晶圆制造厂,位于产业链中下游封测厂商的劳动密集型特征更为明显。据最新披露,长电科技截至2019年末生产人员占比为66%,研发技术人员占比为25%。日月光生产人员占比为57%,研发技术人员占比28%。

  研发投入方面,2019年和2020年一季度,日月光的研发费用率分别为4.5%和4.7%;长电科技2018年才开始在利润表中增设“研发费用”项目,过去的研发费用包括在管理费用内。

  从近三年来看,长电科技的研发投入力度略低于日月光,2019年和2020年一季度研发费用率分别为4.1%和3.8%。

  日月光作为全球封测龙头,实力非常强大,领先且较稳定的毛利率,说明日月光能够保持技术优势。长电科技目前是中国内地封测企业龙头,是半导体产业链上鲜有的能够跻身前三的优质企业。

  虽然当前还在过苦日子,与日月光在各方面的差距比较明显,但是作为中国半导体行业的领先者和实力代表之一,伴随行业集中度进一步提升,未来还有很大的成长空间。返回搜狐,查看更多

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